投資要點：傳統旺季來臨，電廠日耗上升明顯，港口及坑口動力煤價格企穩回升，焦煤下游補庫需求逐步釋放，價格也預期向好。我們認為，經歷前期一波調整，煤價及煤炭股風險釋放較為充分，當前煤價預期向好，布局煤炭板塊正當時。從中長期來看，碳中和背景下傳統能源行業沒有大額資本開支，供給端仍存在硬性約束，而經濟增長背景下其存在剛性增長需求，未來若干年煤炭行業有望維持高景氣，存量產能就是稀缺資源，從中長期角度也建議積極關注煤炭板塊。行業首次覆蓋，給予推薦評級。個股推薦方面，長協占比高的公司業績更穩健，焦煤股是布局經濟穩增長的彈性品種，產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會。

　　本周動力煤市場小結及展望：產地方面，本周產地開工及運輸略有好轉，臨近周末坑口煤價出現企穩回升跡象。進口方面，目前貨源主要集中在低卡煤，其價格隨著國內共振上行。需求方面，全國大面積降溫，寒潮帶動下電廠日耗上升明顯，電廠可用天數下降。本周港口動力煤價格回升，考慮到供給、需求、庫存水平，預計價格仍有提升空間。

　　本周煉焦煤市場小結及展望：產地方面，主產區山西受疫情及個礦事故影響，供應周環比收縮。進口方面，甘其毛都蒙煤單日通關量仍維持在800車左右。需求方面，本周下游焦炭落實第二輪提漲，焦炭行業開工率預期提升，而焦煤的中下游庫存仍處于歷史低位，焦炭行業補庫的積極性較前期上升。本周煉焦煤價格回升，考慮到供需關系改善以及低庫存，我們預計煉焦煤價格仍有提升空間。

　　本周焦炭市場小結及展望：生產方面，受疫情以及整體盈利不佳等影響，行業開工率仍處于低位。需求方面，下游鋼廠開工率較為穩定，近期河北、山西等部分鋼廠檢修后復產，對原料采購積極性有所提升。本周焦炭價格第二輪落地，考慮到供需關系改善以及低庫存，我們預計焦炭價格仍有提升空間。

　　本周無煙煤市場小結及展望：生產方面，受疫情、運輸受阻等因素影響，煤礦開工率仍受限。需求方面，下游尿素價格維持高位，尿素的農業需求一般，工業需求正常，民用需求仍存在補庫需求。本周無煙煤價格略有上漲，我們預計無煙煤供需關系偏緊，價格有望維持高位。

　　動力煤股建議關注：中國神華（長協煤占比高，業績穩健高分紅）；陜西煤業（資源稟賦優異，業績穩健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產規模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（煤炭產能仍有擴張預期，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：潞安環能（市場煤占比高，業績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的）；平煤股份（高分紅的中南地區焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業（低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：蘭花科創（資源稟賦優異，盈利能力強估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關注：美錦能源（焦炭產能仍有增長，氫能產業鏈版圖持續擴張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。